Carry Trade Ejemplo Real: Guía Completa con Números 2026
Carry Trade Ejemplo: Guía Completa con Números Reales y Estrategias 2026
¿Alguna vez has pensado que podrías ganar dinero simplemente aprovechando la diferencia entre las tasas de interés de dos países? Eso es exactamente lo que hace el carry trade. No es magia financiera: es una estrategia que millones de inversores, desde fondos de cobertura hasta ahorristas individuales, utilizan para capturar rendimientos en moneda dura. En esta guía vas a encontrar un carry trade ejemplo con números concretos, explicado paso a paso para que puedas entenderlo aunque nunca hayas operado en divisas.
Vamos a ver casos reales de Argentina, México y Japón, con las tasas que rigieron en 2025 y 2026. También vas a aprender a calcular tu ganancia, identificar los riesgos antes de que te sorprendan, y conocer por qué el franco suizo se convirtió en la nueva moneda estrella para financiar estas operaciones.
Índice de contenido
Resumen rápido: carry trade en 200 palabras
¿Qué es exactamente un carry trade? Definición con ejemplo
Carry trade ejemplo paso a paso: de 1.000 dólares a 1.217 en tres meses
Comparativa: Argentina vs. México vs. Japón como destinos de carry trade
¿Cómo se calcula la ganancia real de un carry trade?
Ventajas del carry trade que nadie te cuenta
Los 4 riesgos que pueden borrar tu ganancia en días
Errores comunes al hacer carry trade (y cómo evitarlos)
¿Qué cambió en 2026? El fin del carry trade del yen y el auge del franco suizo
Carry trade con bitcoin: ¿una alternativa real o una trampa?
Alternativas al carry trade si no querés asumir riesgo cambiario
Recomendaciones finales para operar carry trade con criterio
Preguntas frecuentes sobre carry trade ejemplo
Resumen rápido
El carry trade es una estrategia de inversión que consiste en pedir prestado en una moneda con tasa de interés baja e invertir en activos denominados en una moneda con tasa más alta. La ganancia es la diferencia entre ambas tasas, siempre que el tipo de cambio no se mueva en contra. Sirve para inversores que toleran riesgo cambiario y buscan rendimientos en dólares por encima del promedio global. No tiene un costo fijo: depende del instrumento, el bróker y el apalancamiento. Sus ventajas incluyen flujo de caja positivo y diversificación; sus riesgos principales son la volatilidad del tipo de cambio y el desarme masivo de posiciones. En 2026, el carry trade del yen se debilitó tras la subida de tasas del Banco de Japón a 0,75%, y el franco suizo ganó terreno como moneda de financiación. En Argentina, los retornos en dólares superaron el 20% en el primer trimestre de 2026, pero en junio el dólar subió y borró parte de esas ganancias.
¿Qué es exactamente un carry trade? Definición con ejemplo
El carry trade, conocido en español como bicicleta financiera, es una estrategia financiera que aprovecha el diferencial de tasas de interés entre dos monedas. La mecánica es directa: tomás un préstamo en una divisa con tasa baja (moneda de financiación), convertís esos fondos a una divisa con tasa alta (moneda de inversión), y colocás el dinero en un instrumento que pague ese rendimiento superior. La ganancia potencial es la diferencia entre lo que pagás por el préstamo y lo que ganás por la inversión.
Para que se entienda con un caso simple: si el yen japonés tiene una tasa del 0,5% anual y el peso mexicano ofrece un 7,25%, un inversor podría pedir prestados yenes, convertirlos a pesos, invertir en un bono mexicano, y embolsarse esa diferencia de casi 7 puntos porcentuales. Eso es el carry. El nombre viene del inglés to carry, que en finanzas significa mantener una posición y recibir el rendimiento que genera.
La clave está en que la ganancia solo se materializa si el tipo de cambio se mantiene estable o se mueve a favor. Si la moneda de inversión se deprecia más de lo que rinde la tasa, el carry trade se convierte en pérdida. Por eso los inversores hablan del carry trade como "recoger monedas frente a una apisonadora": podés ganar muchas veces, pero una sola devaluación brusca puede borrar meses de rentabilidad.
¿Por qué se llama "bicicleta financiera"?
En Argentina y otros países de la región, el carry trade se popularizó con el nombre de bicicleta financiera porque la operación consiste en "pedalear" entre dos monedas: vendés dólares para posicionarte en pesos, obtenés una tasa alta, y al vencimiento recomprás los dólares. Si el dólar no subió (o incluso bajó), la ganancia en moneda dura es mayor. La metáfora sugiere que hay que seguir pedaleando para no caerse: si el tipo de cambio se dispara, la bicicleta se detiene y el inversor queda expuesto.
Carry trade ejemplo paso a paso: de 1.000 dólares a 1.217 en tres meses
Este es un carry trade ejemplo real, con números que ocurrieron en Argentina durante el primer trimestre de 2026. Vamos a desglosarlo paso a paso para que veas exactamente cómo funciona.
El 2 de enero de 2026, un inversor tenía 1.000 dólares. El tipo de cambio vigente le permitía comprar el bono TZX26, un título que ajusta por CER (inflación) con vencimiento en junio de 2026, a un precio de 323,40 pesos por unidad. Con sus 1.000 dólares, adquirió la cantidad de bonos que correspondía a ese precio.
Durante los tres meses siguientes, ocurrieron dos cosas simultáneas. Primero, el bono se apreció por el ajuste CER y por la demanda de instrumentos en pesos. Segundo, el dólar nominal cayó: el tipo de cambio oficial se depreció apenas un 1,4% en cinco meses, pero en el primer trimestre mostró una tendencia bajista que favoreció a quien tenía pesos. El 28 de marzo de 2026, el mismo bono cotizaba a 367,15 pesos. El inversor vendió sus bonos, obtuvo pesos, y los convirtió de nuevo a dólares. Resultado: 1.217 dólares. Una ganancia de 217 dólares en menos de tres meses, equivalente a un rendimiento del 21,7% en moneda dura.
Desglose de la operación
| Concepto | Monto |
|---|---|
| Capital inicial | 1.000 USD |
| Precio del bono TZX26 (2 de enero) | 323,40 ARS |
| Precio del bono TZX26 (28 de marzo) | 367,15 ARS |
| Rendimiento en pesos (apreciación del bono + CER) | ~13,5% |
| Variación del tipo de cambio | -1,4% (dólar bajó) |
| Rendimiento final en dólares | 21,7% |
Lo que hace especial a este carry trade ejemplo es que las dos condiciones se alinearon: el instrumento en pesos rindió bien y el dólar no solo no subió, sino que bajó. Cuando eso ocurre, la ganancia en dólares se amplifica. Pero no siempre pasa. Ese mismo mes, en junio de 2026, el dólar subió 3,3% en ocho ruedas y las estrategias de carry trade perdieron 1,5% promedio en dólares.
¿Qué habría pasado si el dólar subía?
Si el tipo de cambio hubiera subido más de lo que rindió el bono, la ganancia se habría reducido o convertido en pérdida. Por ejemplo, si el dólar se apreciaba un 15% en esos tres meses, el inversor habría necesitado más pesos para recomprar sus dólares originales, y el rendimiento neto habría sido negativo. Ese es el riesgo cambiario que define al carry trade: todo depende de que la moneda de inversión no se deprecie más allá del diferencial de tasas.
Comparativa: Argentina vs. México vs. Japón como destinos de carry trade
No todos los carry trades son iguales. El país donde invertís, la moneda que usás para financiar y el instrumento que elegís determinan el rendimiento y el riesgo. Esta tabla compara tres escenarios reales de 2025-2026.
| Característica | Argentina (ARS) | México (MXN) | Japón (JPY) |
|---|---|---|---|
| Tasa de referencia | ~35% anual (enero 2026) | 7,25% (noviembre 2025) | 0,75% (diciembre 2025) |
| Rol en el carry trade | Moneda de inversión | Moneda de inversión | Moneda de financiación |
| Rendimiento típico en USD | 15%-21% en 3-5 meses | 4% mensual (con franco suizo) | Diferencial reducido tras subida de tasas |
| Riesgo cambiario | Alto (historial de devaluaciones) | Medio (peso estable en 2025) | Bajo para el yen, pero sube si el BoJ ajusta |
| Instrumentos típicos | Bonos CER, LECAP, plazo fijo | Bonos gubernamentales, CETES | Préstamos en yenes, carry con MXN |
| Situación en 2026 | Ganancia >20% hasta mayo, pérdida en junio | Peso se apreció a 18 por dólar | Fin del carry trade del yen, tasas al 0,75% |
En Argentina, el carry trade fue el gran protagonista del primer semestre de 2026. Las tasas en pesos arrancaron el año en torno al 35% anual, con una inflación del 2,9% mensual, lo que dejaba una tasa real positiva y atractiva. Quienes se posicionaron en un Boncer (X29Y6) obtuvieron un rendimiento directo del 20% en dólares hasta finales de mayo. Un plazo fijo con tasa mayorista (TAMAR) rindió 14,3%, y una Lecap (S29Y6) un 16,2%.
En México, el carry trade financiado en dólares fue una de las estrategias favoritas en 2025. Un inversor tomaba un préstamo de 10 millones de dólares a una tasa de 3,50%-3,75% en Estados Unidos, los convertía a pesos mexicanos a una tasa del 7,25%, e invertía en instrumentos locales. El diferencial de casi 4 puntos porcentuales era el atractivo. El peso mexicano se benefició de estos flujos y cerró 2025 cerca de 18 unidades por dólar, un nivel no visto desde julio del año anterior.
Japón ocupó durante décadas el rol de moneda de financiación por excelencia. Las tasas cercanas a cero hacían que el yen fuera el préstamo más barato del mundo. Pero en diciembre de 2025, el Banco de Japón subió su tasa de referencia a 0,75%, el nivel más alto en tres décadas. Esa decisión comprimió el diferencial que hacía atractivo el carry trade del yen y obligó a los inversores a buscar alternativas.
¿Cómo se calcula la ganancia real de un carry trade?
Calcular el rendimiento de un carry trade no es simplemente restar la tasa de financiación de la tasa de inversión. Hay que incorporar la variación del tipo de cambio, porque es ahí donde se define si ganás o perdés. La fórmula básica es:
Rendimiento total ≈ (Tasa de inversión − Tasa de financiación) + Variación del tipo de cambio
Si el resultado es positivo, ganaste. Si es negativo, perdiste. Pero la variación cambiaria puede ser mucho más grande que el diferencial de tasas, y por eso el carry trade es una estrategia de riesgo.
Ejemplo numérico con tres escenarios
Supongamos que financiás en yenes al 0,5% e invertís en pesos mexicanos al 7,25%. El diferencial es de 6,75%. Ahora veamos qué pasa con tres movimientos distintos del tipo de cambio durante el período:
| Escenario | Variación del MXN/JPY | Rendimiento total |
|---|---|---|
| El peso se aprecia 2% | +2% | +8,75% |
| El tipo de cambio se mantiene estable | 0% | +6,75% |
| El peso se deprecia 10% | -10% | -3,25% |
Como ves, una depreciación del 10% en la moneda de inversión convierte una operación que parecía atractiva en una pérdida. Y las monedas emergentes pueden moverse mucho más que eso en cuestión de días. En agosto de 2024, el yen se fortaleció abruptamente tras una subida de tasas del Banco de Japón, y muchas posiciones de carry trade financiadas en yenes se desarmaron a pérdida.
El concepto de "carry-vol ratio"
Los inversores profesionales no miran solo el diferencial de tasas. Evalúan el carry-vol ratio, que mide la rentabilidad esperada por unidad de riesgo cambiario. Un diferencial alto con una moneda muy volátil puede ser menos atractivo que un diferencial más chico con una moneda estable. El Banco de Francia señaló que, cuando se ajusta por volatilidad, las mejores oportunidades de carry trade no siempre están en monedas emergentes; también aparecen en pares del G10 con diferenciales moderados pero menor riesgo.
Ventajas del carry trade que nadie te cuenta
El carry trade tiene un atractivo inmediato: genera flujo de caja positivo. A diferencia de otras estrategias que dependen de que el precio de un activo suba, acá cobrás intereses todos los días. Eso lo hace atractivo para inversores que buscan rentas periódicas en moneda dura.
Otra ventaja es la diversificación. Incorporar posiciones de carry trade a una cartera tradicional de acciones y bonos agrega una fuente de retorno que no está correlacionada con los mercados de renta variable. En períodos de baja volatilidad, el carry trade puede superar a los índices bursátiles, como ocurrió en 2024 con la estrategia de financiarse en yenes e invertir en pesos mexicanos, que hasta mayo de ese año superó al S&P 500.
También hay una ventaja de aprovechamiento macroeconómico. Cuando un país mantiene tasas altas para controlar la inflación, y su moneda se mantiene estable, el carry trade canaliza capital hacia esa economía y refuerza la moneda. En Argentina, los flujos de carry trade explicaron buena parte de la calma cambiaria del primer cuatrimestre de 2026.
Y no hay que olvidar la simplicidad operativa. Aunque requiere entender el riesgo cambiario, la mecánica es sencilla: pedís prestado barato, invertís caro, y esperás. No necesitás analizar balances de empresas ni proyectar flujos de caja complejos.
Los 4 riesgos que pueden borrar tu ganancia en días
El carry trade no es una máquina de hacer dinero. Es una estrategia de riesgo, y los riesgos son reales. Estos son los cuatro que tenés que tener claros antes de poner un peso.
Riesgo cambiario. Es el principal. Si la moneda de inversión se deprecia más de lo que rinde la tasa, perdés. En Argentina, en junio de 2026, el carry trade perdió 2,5% en dólares en un solo mes porque el dólar subió más de lo que rindieron las tasas locales. La volatilidad cambiaria puede eliminar el beneficio del diferencial de tasas por completo.
Riesgo de tasas. Si el banco central de la moneda de financiación sube las tasas, el costo del préstamo aumenta y el diferencial se comprime. Eso fue lo que ocurrió con el yen: cuando el Banco de Japón subió la tasa a 0,75% en diciembre de 2025, el carry trade del yen se volvió menos atractivo y muchos inversores cerraron posiciones.
Riesgo de desarme masivo. El carry trade es una estrategia muy concurrida. Cuando muchos inversores intentan salir al mismo tiempo, las ventas se aceleran y las pérdidas se amplifican. En agosto de 2024, el desarme de posiciones financiadas en yenes provocó una corrección global de los mercados. El Banco de Pagos Internacionales estimó que las posiciones de carry trade del yen alcanzaban los 1,7 billones de dólares.
Riesgo de liquidez. No todos los instrumentos en monedas de alto rendimiento son fáciles de vender rápido. En mercados emergentes, los bonos pueden tener poca liquidez, y si necesitás salir de la posición en un momento de estrés, podés verte obligado a aceptar un precio mucho menor al que esperabas.
Errores comunes al hacer carry trade (y cómo evitarlos)
Error 1: Ignorar el tipo de cambio. El error más frecuente es calcular la ganancia solo por el diferencial de tasas y olvidarse de la variación cambiaria. Un 20% de tasa en pesos puede convertirse en una pérdida si el dólar sube 25%. La solución es monitorear el tipo de cambio con la misma atención que la tasa.
Error 2: Usar apalancamiento excesivo. El carry trade con apalancamiento puede amplificar las ganancias, pero también las pérdidas. Un pequeño movimiento adverso del tipo de cambio puede generar una llamada de margen y forzar el cierre de la posición en el peor momento. Si vas a usar apalancamiento, que sea moderado y con un colchón de liquidez.
Error 3: No diversificar las monedas de financiación. Durante décadas, el yen fue la moneda de financiación por excelencia. Pero cuando Japón subió tasas, los inversores que solo usaban yenes quedaron expuestos. En 2026, el franco suizo se convirtió en una alternativa más barata y estable para financiar carry trades. Diversificar la moneda de financiación reduce el riesgo de que un cambio de política monetaria te deje sin opciones.
Error 4: Entrar cuando el diferencial ya se comprimió. El carry trade es más atractivo al inicio de un ciclo de tasas altas, cuando el diferencial es amplio y el mercado aún no lo ha arbitrado. Si entrás tarde, cuando las tasas ya bajaron y el tipo de cambio se apreció, el margen es menor y el riesgo es mayor. En Argentina, el carry trade "ya no se regala" como en enero, cuando la tasa nominal bajó al 19% anual y la inflación proyectada era del 2,5%-3% mensual.
Error 5: No tener un plan de salida. El carry trade puede durar meses o semanas. Si no definís de antemano en qué condiciones vas a cerrar la posición (por ejemplo, si el tipo de cambio sube más de X%, o si el banco central cambia la política), vas a tomar decisiones emocionales. Un plan de salida te protege de quedarte atrapado en una posición perdedora.
¿Qué cambió en 2026? El fin del carry trade del yen y el auge del franco suizo
El carry trade no es estático. Las condiciones macroeconómicas cambian, y con ellas las oportunidades. En 2026, dos cambios transformaron el panorama.
El primero fue el fin del carry trade del yen. Durante años, Japón mantuvo tasas cercanas a cero, y el yen fue la moneda de financiación más usada del mundo. Pero en diciembre de 2025, el Banco de Japón subió la tasa de referencia a 0,75%, el nivel más alto en tres décadas. Esa decisión, combinada con una Reserva Federal que bajó las tasas al rango de 3,5%-3,75%, comprimió el diferencial que hacía atractivo financiarse en yenes. Como resultado, las posiciones de carry trade del yen se redujeron y el yen se fortaleció, lo que a su vez presionó a la baja a los activos de riesgo que se financiaban con esa moneda.
El segundo cambio fue el giro hacia el franco suizo. Con el yen menos atractivo como moneda de financiación, los inversores buscaron alternativas. El franco suizo, con tasas bajas y una economía estable, se convirtió en la nueva moneda de financiación preferida. Una estrategia de tomar deuda en francos suizos e invertir en pesos mexicanos generó un rendimiento cercano al 4% en un mes, mientras que la misma operación financiada en yenes solo rendía 1,3%. El franco suizo, que históricamente fue un refugio en tiempos de pánico, se convirtió en combustible para el carry trade en tiempos de calma.
Estos cambios no significan que el carry trade haya muerto. Significan que las monedas de financiación rotan, y que el inversor que se adapta a los nuevos diferenciales sigue encontrando oportunidades. En 2026, las operaciones de carry financiadas en dólares hacia mercados emergentes acumularon su racha positiva más larga desde 2008, con un rendimiento del 22% desde fines de 2024.
Carry trade con bitcoin: ¿una alternativa real o una trampa?
El carry trade no se limita a las divisas tradicionales. En el mercado de criptomonedas existe una estrategia equivalente llamada cash-and-carry o basis trade: el inversor compra bitcoin al contado y simultáneamente vende futuros de bitcoin, capturando la diferencia entre el precio spot y el precio futuro. Durante el mercado alcista de 2021, esta estrategia rindió más del 20% anual en exchanges regulados.
Sin embargo, el rendimiento del carry trade con bitcoin se ha desplomado. En 2026, el retorno de esta estrategia cayó a aproximadamente 3% anual, por debajo incluso de los bonos del Tesoro de Estados Unidos. La razón es que la base (la diferencia entre el precio spot y el futuro) se comprimió a medida que más inversores adoptaron la estrategia y los exchanges ajustaron las tasas de financiación.
Además, el carry trade con bitcoin está expuesto al riesgo del carry trade del yen. Cuando las posiciones financiadas en yenes se desarman, los inversores venden activos de riesgo, incluido bitcoin. En el segundo semestre de 2025, las preocupaciones por el carry trade del yen contribuyeron a la caída del precio de bitcoin. Para un inversor conservador, el carry trade con bitcoin no es una alternativa al carry trade de divisas: es una estrategia de mayor riesgo y menor rendimiento en el entorno actual.
Alternativas al carry trade si no querés asumir riesgo cambiario
Si el carry trade te parece atractivo por el rendimiento en dólares, pero no querés asumir el riesgo de una devaluación, hay alternativas que ofrecen exposición a monedas extranjeras o rendimientos en dólares sin la mecánica del carry.
Bonos del Tesoro de Estados Unidos. Con tasas en el rango de 3,5%-3,75% en 2026, los bonos del Tesoro ofrecen un rendimiento en dólares libre de riesgo cambiario (para un inversor que ya tiene dólares). El rendimiento es menor que el de un carry trade exitoso, pero la previsibilidad es total.
Deuda corporativa de mercados emergentes en dólares. Los bonos corporativos de empresas de mercados emergentes emitidos en dólares rindieron alrededor del 10% en el período analizado, sin exposición al riesgo cambiario de la moneda local.
Fondos cotizados (ETF) de carry trade. Existen ETF que replican estrategias de carry trade de forma diversificada, con gestión profesional y menor apalancamiento. Son una opción para quien quiere exposición a la estrategia sin operar directamente en el mercado de divisas.
Plazo fijo en dólares. En algunos países, los bancos ofrecen tasas en dólares para depósitos a plazo. El rendimiento es bajo (típicamente 1%-3% anual), pero el riesgo es mínimo y la liquidez es alta.
La elección depende de tu tolerancia al riesgo y de tu horizonte de inversión. Si buscás rendimientos de dos dígitos en dólares, el carry trade es una de las pocas estrategias que los ofrece. Si preferís dormir tranquilo, las alternativas de renta fija en dólares son más adecuadas.
Recomendaciones finales para operar carry trade con criterio
Si después de leer esta guía decidís que el carry trade es para vos, estas son las recomendaciones que marcan la diferencia entre un inversor informado y uno que improvisa.
Monitoreá el diferencial de tasas, no solo la tasa de inversión. Un 40% de tasa en pesos puede ser menos atractivo que un 7% en México si la inflación argentina se acelera y el dólar se dispara. El diferencial real (tasa de inversión menos tasa de financiación, ajustado por expectativas de devaluación) es lo que importa.
Diversificá la moneda de financiación. No te cases con el yen. En 2026, el franco suizo demostró ser una alternativa viable. Mantené opciones abiertas y rotá según las políticas monetarias de cada banco central.
Definí un stop-loss cambiario. Antes de entrar, establecé un nivel de tipo de cambio en el que vas a cerrar la posición, sin importar lo que pase. Por ejemplo, si el dólar sube un 10% respecto al nivel de entrada, salís. Eso te protege de una devaluación brusca.
No uses apalancamiento si no entendés el riesgo de liquidación. El carry trade con apalancamiento puede multiplicar tus ganancias, pero también puede liquidar tu cuenta en un día de volatilidad extrema. Si sos principiante, empezá sin apalancamiento o con un nivel muy bajo.
Revisá el contexto macro antes de entrar. El carry trade funciona mejor cuando la moneda de inversión tiene perspectivas de estabilidad o apreciación, y la moneda de financiación tiene tasas bajas y estables. Si el banco central de la moneda de financiación está en ciclo de subidas (como Japón en 2025), el carry trade se vuelve más riesgoso.
Considerá el carry-vol ratio. No elijas el par con el diferencial más alto, sino el que ofrezca el mejor rendimiento por unidad de riesgo cambiario. A veces un diferencial moderado con una moneda estable es mejor que un diferencial enorme con una moneda impredecible.
Preguntas frecuentes sobre carry trade ejemplo
¿Qué es el carry trade en palabras simples?
Es una estrategia en la que pedís dinero prestado en un país donde las tasas son bajas, lo cambiás a la moneda de un país donde las tasas son altas, y lo invertís allí. Ganás la diferencia entre ambas tasas, siempre que el tipo de cambio no se mueva en tu contra. Es como aprovechar una oferta: dinero barato en un lugar, rendimiento alto en otro.
¿Cómo se calcula la ganancia de un carry trade?
La ganancia se calcula sumando el diferencial de tasas y la variación del tipo de cambio. Si la moneda de inversión se aprecia, la ganancia es mayor. Si se deprecia más que el diferencial de tasas, la operación da pérdida. Por ejemplo, un diferencial del 7% con una depreciación del 10% produce una pérdida del 3%.
¿Qué pasa si el dólar sube durante un carry trade?
Si el dólar sube, la moneda de inversión se deprecia frente a la moneda de financiación, y la ganancia del carry trade se reduce o se convierte en pérdida. En Argentina, en junio de 2026, el dólar subió 3,3% en ocho ruedas y el carry trade perdió 1,5% promedio en dólares. El riesgo cambiario es el principal enemigo del carry trade.
¿Cuál es la mejor moneda para hacer carry trade en 2026?
Depende del perfil de riesgo. El peso mexicano ofrece un diferencial atractivo (7,25% de tasa) con un riesgo cambiario moderado. Las monedas de Colombia, Brasil y Turquía tuvieron rendimientos de dos dígitos en 2025. Para financiar, el franco suizo reemplazó al yen como moneda preferida en 2026. La mejor elección combina un diferencial amplio con un tipo de cambio estable.
¿El carry trade es rentable en Argentina?
Sí, históricamente ha sido muy rentable en períodos de tasas altas y dólar estable. En el primer trimestre de 2026, rindió hasta 21,7% en dólares. Pero también puede dar pérdidas: en junio de 2026, el dólar subió y borró dos meses de ganancias. Es una estrategia de alto rendimiento y alto riesgo, no un instrumento de ahorro conservador.
¿Qué riesgos tiene el carry trade?
Los principales son el riesgo cambiario (que la moneda de inversión se deprecie), el riesgo de tasas (que la moneda de financiación suba su tasa), el riesgo de desarme masivo (que muchos inversores salgan al mismo tiempo) y el riesgo de liquidez (que no puedas vender el instrumento rápidamente). El riesgo cambiario es el más importante porque puede borrar meses de ganancias en días.
¿Cómo funciona el carry trade con el yen japonés?
El carry trade del yen consistía en pedir prestado en yenes a tasas cercanas a cero e invertir en monedas de alto rendimiento como el peso mexicano o el real brasileño. Funcionó durante décadas, pero en diciembre de 2025 el Banco de Japón subió la tasa a 0,75%, el nivel más alto en 30 años. Eso comprimió el diferencial y redujo el atractivo de financiarse en yenes.
¿Se puede hacer carry trade con bitcoin?
Sí, existe una estrategia llamada cash-and-carry que consiste en comprar bitcoin al contado y vender futuros simultáneamente. En 2021 rendía más del 20% anual. En 2026, el rendimiento cayó a aproximadamente 3%, por debajo de los bonos del Tesoro. Además, está expuesto al riesgo del carry trade del yen. No es una alternativa recomendada para inversores conservadores.
¿Cuánto se puede ganar con carry trade en dólares?
Depende del diferencial de tasas y del movimiento del tipo de cambio. En Argentina, los retornos en dólares alcanzaron 20%-21% en cinco meses durante 2026. En México, el carry trade financiado en francos suizos rindió cerca del 4% en un mes. En mercados emergentes, el rendimiento promedio fue del 22% desde fines de 2024. Pero no hay garantías: una devaluación puede borrar esas ganancias.
¿El carry trade funciona en mercados emergentes?
Sí, los mercados emergentes son el destino más común del carry trade porque suelen tener tasas de interés más altas. En 2025-2026, Colombia, Brasil, México y Turquía fueron las apuestas favoritas. El peso colombiano rindió 48%, la lira turca 23%, el real brasileño 21% y el peso mexicano 19% en operaciones financiadas en dólares. El riesgo es mayor que en países desarrollados, pero el diferencial de tasas también lo es.
¿Qué diferencia hay entre carry trade y bicicleta financiera?
Son lo mismo. "Bicicleta financiera" es el nombre coloquial que se usa en Argentina para el carry trade. La metáfora sugiere que hay que "pedalear" entre monedas: vendés dólares para posicionarte en pesos, ganás la tasa alta, y recomprás dólares. Si el dólar no sube, la ganancia en moneda dura es mayor. Si el dólar se dispara, la bicicleta se cae.
¿Cuándo es más atractivo el carry trade?
Es más atractivo cuando el diferencial de tasas es amplio, la inflación de la moneda de inversión está controlada, el tipo de cambio se mantiene estable o se aprecia, y el banco central de la moneda de financiación mantiene tasas bajas. También cuando la volatilidad cambiaria es baja, porque el carry-vol ratio mejora. El momento ideal es al inicio de un ciclo de tasas altas, no al final.
¿Cómo puedo protegerme del riesgo cambiario en un carry trade?
Podés cubrirte con instrumentos de cobertura como forwards de divisas, opciones o contratos de futuros. También podés diversificar en varias monedas de inversión para no depender de una sola. Y podés usar un stop-loss cambiario: definir un nivel de tipo de cambio en el que cerrás la posición sin importar lo que pase. La cobertura tiene un costo, pero reduce el riesgo de una pérdida catastrófica.
¿Qué pasó con el carry trade en 2026?
En 2026, el carry trade del yen se debilitó tras la subida de tasas del Banco de Japón a 0,75%. El franco suizo emergió como nueva moneda de financiación. En Argentina, el carry trade rindió más del 20% en dólares hasta mayo, pero en junio perdió 2,5% cuando el dólar subió. Las operaciones financiadas en dólares hacia mercados emergentes acumularon su mejor racha desde 2008. El carry trade no desapareció: rotó hacia nuevas monedas y nuevos diferenciales.
Conclusión
El carry trade es una de las estrategias más antiguas y persistentes de los mercados financieros. Aprovecha una ineficiencia simple: las tasas de interés no son iguales en todos los países, y el tipo de cambio no siempre se ajusta para eliminarlas. Quien entiende esa dinámica puede capturar rendimientos en dólares que difícilmente encuentre en otras alternativas. Pero también quien la subestima puede perder en días lo que ganó en meses.
A lo largo de esta guía viste un carry trade ejemplo con números reales: de 1.000 a 1.217 dólares en tres meses en Argentina, con un bono CER. Viste cómo funciona la mecánica, cómo se calcula la ganancia, y por qué el riesgo cambiario es el factor decisivo. También viste cómo cambió el panorama en 2026: el fin del carry trade del yen, el auge del franco suizo, y la racha positiva de los mercados emergentes.
Si algo queda claro, es que el carry trade no es para todos. Requiere tolerancia al riesgo, monitoreo constante y disciplina para salir cuando las condiciones cambian. Pero para el inversor informado que entiende los diferenciales de tasas y sigue de cerca la política monetaria, sigue siendo una de las pocas estrategias que ofrece rendimientos de dos dígitos en moneda dura. La clave está en no enamorarse de la posición y recordar que, en el carry trade, el tipo de cambio siempre tiene la última palabra.
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